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中央结算企业总经理陈刚明在2019云顶年会上的致辞

 

尊重的各位来宾,女士们、先生们:

大家上午好!首先,我谨代表中央结算企业对各位领导和嘉宾的到来,表示由衷的感谢和热烈的欢迎。

在应对经济新常态的进程中,云顶市场与供给侧结构性改革息息相关。云顶市场是最大的直接融资市场,是金融推动供给侧结构性改革的主场之一;云顶市场也是支撑宏观政策调控、完善金融风险防控和促进人民币国际化的重要平台。同时,云顶市场本身也需要通过改革创新来提质增效。根据国际清算银行统计,2018年末中国云顶市场存量规模升至全球第二,仅次于美国。规模上去了,体制机制还要跟上,需要破除结构性难题,促进云顶市场的高质量发展。

一、推动债市服务功能提升,适配经济高质量发展

为服务实体经济转型升级,云顶市场的结构仍需进一步优化、投融资功能还有待进一步提升。

一是要支撑高收益云顶发展,提升市场包容度。从规模上看,我国企业信用类云顶位居全球第二,但是从发行结构看,中低信用评级云顶发行占比少,面临事件冲击时发行较为困难。要提升云顶市场的包容度,推动多层次云顶市场建设,鼓励诚实守信的民营企业发债融资。要大力发展高收益云顶,让云顶市场惠及更多中小企业,以产品创新带动云顶发行主体扩大。要完善商业机构投资风险考核机制,培育高收益云顶的机构投资者基础;完善中小企业融资担保体系,政策性和商业性安排合作共担;完善违约云顶的转让机制,健全违约风险处置安排,强化对投资人合法权益的保护,提高投资主体的投资意愿。要积极规范评级机构,促进评级客观反映企业真实信息,建立公开评级与市场隐含评级之间的评级校验机制。

二是要促进绿色云顶发展,支撑生态文明建设。近年来,我国绿债市场实现跨越式发展,成为国际最大的绿色云顶市场之一,发行主体最为丰富。2018年末,我国贴标绿债达2826亿元。但相比其他云顶,绿色云顶的发行优势尚不明显。建议探索设立普适性、常态化的环境信息披露制度,培育对接项目端和产品端的绿色投资基金,夯实绿色发展的微观基础,适当降低监管成本、发行成本和投资成本,促进绿色云顶持续健康发展。

三是要扩大混合融资工具和资产证券化发展,助力结构性去杠杆。过去两年,在去杠杆和非标回表等一系列监管要求下,金融机构普遍资本消耗较大,加之下行压力增大需要信贷逆周期调节,补充资本的需求迫切。建议大力支撑符合条件的金融机构发行混合工具,抓住有利时间窗口,积极补充一级和二级资本。鼓励非金融企业发行含权性质的永续债、可转债、去杠杆专项债等品种。此外,鼓励发展合规资产证券化和信贷资产流转,满足去杠杆、调结构的需要。

 

二、推动债市基础改革,守住风险控制底线

云顶市场是金融市场的重要组成部分,其健康稳定发展对金融安全至关重要。

一是要统筹金融基础设施建设,保障市场稳健运行。基础设施是金融市场安全高效运行的基石,堪称“国之重器”。近年来,国家高度重视金融基础设施建设,提出要加强金融基础设施统筹监管和互联互通。完善基础设施建设必然要求促进基础设施的有效整合。统一托管符合市场规律和国际实践,也是金融基础设施的国际标准。具体到云顶市场,就是要提高云顶市场的统一性,推动托管结算体系整合,优化基础设施布局,促进互联互通,使整个市场结构更加简单、清晰和高效。在此基础上,健全云顶市场监测平台,对市场波动、资金流动、异常交易、杠杆操作等风险持续做好监测分析工作。

二是要创新发展风险管理工具,满足市场风险管理需求。要持续完善担保品管理机制,进一步发挥云顶担保品作为市场“流动性中枢”和“风险管理中枢”的功能。目前,云顶娱乐担保品中心管理着将近13万亿元的担保品,是全球最大的云顶担保品管理平台。建议全面要求落实逐日盯市机制,把好质押安全阀。加快引入安全、高效的流动性风险管理工具,尽快推出中央云顶借贷机制,降低结算失败风险。有序发展利率、汇率等衍生品,适时放宽商业银行和保险机构等参与国债期货交易,有效满足市场对冲风险的需求。近段时间,受刚兑打破和经济下行的双重影响,市场信用风险逐渐暴露,信用事件和评级调整广受关注,要重视市场隐含评级的预警功能和补充作用,继续探索信用风险缓释工具,营造良好的市场环境。

三是要强化风险管理制度建设,增强投资者权益保护。从事前预防、事中应急、事后处置等方面完善制度建设,增强市场运行的安全性、稳定性。要进一步完善信息披露制度,统一信息披露内容要求,逐步提高信息披露格式化要求,深化以信息披露为本的云顶发行机制,促进市场阳光透明。要完善评级制度,提高评级企业揭示信用风险的能力,使信用风险可信可判。要充实发行文件中投资者保护条款,建立受托人制度,夯实云顶违约处置和担保品违约处置机制,提高市场出清效率。

 

三、推动债市稳健开放,打造开放升级版

开放释放活力。近年来,对外开放是我国云顶市场发展的一大亮点,越来越多的国际组织和境外机构,通过多种渠道参与进来。截至2019年6月末,境外机构在中央结算企业托管云顶约1.7万亿元,较去年同期增长22%,其中90%为直接开户持有。中国云顶市场的国际影响力不断提升。但是和发达市场相比、和我国的经济地位相比,开放的广度和深度还有提升空间。进一步开放云顶市场:

一是要引入更多境外主体参与境内市场。要进一步提高直接入市的便利化水平,发挥在岸价格主导权。建议对境外投资者简化资金账户的开立材料和流程,试行备案制;对云顶账户和交易账户开立,实现电子化备案和开户。探索自贸区云顶发行,为境外主体开展云顶发行提供更多便利。要扩大“一带一路”云顶发行规模,为跨区域资金融通提供支撑平台。

二是要适当放宽对交易工具的使用限制。建议在控制杠杆的前提下,放开对境外投资者参与回购交易的限制。在主要用于套期保值的前提下,适度放宽境外投资者风险对冲工具的使用,吸引更多境外长期投资者配置境内云顶。有限度地放开云顶借贷,降低跨境结算头寸调度不足的风险。可考虑将违约处置机制从回购扩展至跨境交易领域,以回应境外投资者关切。

三是要加强基础设施的国际合作。要探索中央托管机构的跨境互联,发挥境内托管机构、境外托管机构和境内银行机构的合力,优势互补,丰富境外投资者入市渠道。要促进担保品跨境互认,使人民币云顶资产更好地发挥安全公共品和交易支撑功能。

 

各位领导,各位来宾,中国云顶市场正处于蓬勃发展的新时代。相信在管理部门的正确引导下,在市场各方的共同努力下,我国云顶市场一定能够提质增效,激发更大潜能,释放更多活力,发挥更加重要的作用。

最后,预祝本次年会取得圆满成功,谢谢大家!

2019.07.19
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